核心提示：大而不倒的心态导致互联网泡沫重现，Facebook将引爆另一个2000年股灾；美国投资者正在制造新一轮的大泡沫，一只黑天鹅。这个泡沫的严重程度超过2000年和2008年的总和。
【财新网】（MarketWatch- Paul B. Farrell）《经济学人》杂志警告称，Facebook刚加入了“麻烦俱乐部”（troubled club）。现在它只是另一个“濒危的上市公司”。
是的，濒危。自1997年以来，上市公司的数量已经下降37%。过去十年，首次公开发行（IPO）已由2000年前的每年311家降至每年99家。与此同时，聪明的CEO们和超级富豪“私有化”方兴未艾，以规避政府用于限制资本主义的繁文缛节。
《商业周刊》警告投资者，越来越多的“可爱吉祥物”是“网络泡沫非理性繁荣”的危险提示。他们还在最新的报道中强调“更多的中国投资者将赌注押在美国的初创公司上”。
这是怎么回事？Facebook陷入了麻烦，正是这样。作为公众监督的目标，每个人都在抨击。
警告才刚刚开始：最初是Facebook“大而不倒或大而难成”；接着是一位芝加哥律师警告称，如果Facebook不能连续五年每年增收41%以维持其市值，该公司股票可能成为“火山口”；然后是有警告说Facebook是可能最终击垮全球经济的“黑天鹅”。
让我们开始吧，借助行为科学和心理学看看发生了什么：
Facebook的10亿用户否认出了问题——和1999年的泡沫狂热似曾相识
行为经济学是新的“拒绝心理”。是的，就像坠入爱河。你听不到、看不到警告标志。直到最后。对此次IPO大肆宣传数月后，你确信Facebook是你的灵魂伴侣，不买些Facebook的股票就会让你一蹶不振，感到被真爱拒绝。任何人说的任何风险都不会改变你的主意。这就是“拒绝心理”。
9500万投资者普遍存在这种拒绝心理的主要原因有四个：
首先，投资者讨厌承认自己是不理性的和无知的，坚持认为自己是理性的。
其次，乐观是投资者的噩梦，但无论胜算多少美国人仍然表现乐观。
第三，华尔街喜欢不理性、无知和乐观的投资者，他们易于操纵。
第四，美国投资者天性相信他人，希望相信华尔街讲实话，即使大部分时间他们不讲实话。
现今Facebook的神秘感如此强大，在我们脑海中Facebook真正是“大而不倒”。Facebook永远不会失败。Facebook将无限期地保持增长，增速会让我们想起1999年老网络公司的心态，向Facebook致敬，你大而不倒，没有什么能改变我们的想法。
矛盾的是，这也正是为什么Facebook是最终的经济杀手。
友好的Facebook真的能击垮经济？
全球经济杀手？是的，Facebook现已进入了我的全球宏观经济引爆点列表（致命的不可预知的黑天鹅，就像2000年的网络公司和2008年的次贷）。拒绝心态使得美国投资者集体失误，直到一切为时已晚。最后，经济再一次崩溃。
是的，它可能需要几年时间，又或者在2012年爆发。我们提前几年目睹了2008年崩盘中相同类型的积累，可信的警告被置若罔闻。是的，各位。Facebook对我们的经济和全球经济而言就是那么危险。
你以为我在开玩笑？一点也不。事实上，现在Facebook跻身我预测的12大经济毁灭引爆点，其中任何一个都可能引起轩然大波。
这些引爆点包括：欧元区的宿疾、人口过剩、中国、气候危机、油价高企、美联储廉价的资金、2012年大选、紧缩还是增长的争论、高频交易、极端资本主义和直到经历前从未被看到过的黑天鹅，你知道的，1914年的一起未知谋杀案点燃了世界的战火。
美国投资者正在制造新一轮的大泡沫
在当今这个行为经济学的新时代，人们有时会主动地拒绝承认脑中感到的风险，从而被误导。还记得2008年经济危机前，当时的美国财政部长保尔森（Hank Paulson）是怎么说的吗？“这是我职业生涯中最好的经济环境”，他说。
严肃的说，你不停地问大而不倒的Facebook是否真的存在经济杀伤能力？那是当然的。至少我们大而不倒的银行，像摩根大通这样的，就持有上万亿美元的固定资产、数千亿资金以及对美联储和财政部巨大的杠杆。
但是Facebook却与之相反，它是太大而难以成功。现金价值目前正在内部人的口袋中，他们在用IPO圈钱。真正的“价值”是在数亿朋友的脑海中，这仍然是一个集体性幻觉，它的存活必须用将来的现金来加以维持。
Facebook的股价很有可能继续暴跌，一直到我们对这只股票的喜爱消失殚尽。这是短期的想法，就像日内交易一样。
我们更加忧虑的是宏观的长期发展，在这里，美国投资者正在制造新一轮的大泡沫，一只黑天鹅。这个泡沫真的能够导致经济衰退，其严重程度超过2000年和2008年的总和。
不要说我没有警告过你，我差点忘记了，你听不进去也看不清任何警告，你仍钟情于你最爱的Facebook。
Facebook是新互联网泡沫的傀儡吗？
当蜜月期的狂热逐渐退去，现实逐步的侵入，请记得这些来自芝加哥律师斯托特曼（Andrew Stoltmann）的经典言论。记得93%的华尔街内部人员和他们的专家们是不可信任的，所以听一听那些来自另一方的事实和观点。
Facebook的IPO给散户带来了巨大的风险。Facebook可能在世界上有上千万的使用者，并且有很大的投资吸引力。但是除了这些，我可以向你保证上千的中小投资者将因Facebook而受到损失并且在投资上失利。怎么会这样呢？市场的规则是这样的，像许多投资者在2000年前期错误地选择了当时火热的科技股。
是的，Facebook将引爆另一个2000年股灾。
斯托特曼表示，“任何Facebook和其股价的较差表现都会形成一个火山口。”是的，一个“火山口”，其底部崩塌并且熔解。“如果Facebook的估值为1000亿美元，那么它的估值将会是广告收入的33倍，而谷歌的是5.5倍。为了维持其估值，Facebook需要在今后的5年里，每年的收入增长41%，这对于该公司来说是相当困难的，特别是像Facebook这种规模的公司，甚至一个商业模式的小问题都将为投资者带来巨额的损失。”
更多的风险：“在一个富有竞争力的产业里，与诸多主流的且资金雄厚的竞争者竞争，这其中包括极具经验的，资金良好的竞争对手谷歌。”事实是，投资者忘记了“企业通过IPO获得的收益，大部分不是由散户通过在二级市场购买股票获得，而是由企业创始人和天使投资者获得。”
记住2012年的网络泡沫，团购网站Groupon和潘多拉（Pandora），它们的股价从首次公开发行的价格下跌了48%和41%。
现在160亿美元已经转手，Facebook创造了上千个百万富翁，斯托特曼翘首期盼，“成千上万的散户将在接下来的3个月里遭受重大损失，尽管IPO是Facebook的巨大成功，但最终可能将变得十分难堪。”
记住，行为经济学是“拒绝的哲学”，但是在一些情况下现实会有一定的介入。
（财新实习记者 肖丹 周一鸣 译）