来源；华山穹剑
4月17日，应中国贸促会邀请，英伟达公司首席执行官黄仁勋抵达北京。
此行其实笼罩在阴云之下：就在几个小时之前，美股收盘，英伟达下跌6.9%，创下自1月份以来的最大单日跌幅，英伟达的市值一夜之间蒸发了1881亿美元（约合人民币1.37万亿元），同时引起了美股半导体板块整体的下行。
英伟达这次下跌的主要原因是H20出口芯片被限制，特别是对中国的出口，且英伟达目前对中国的其他合作和产品出口也成疑问。而在三个月前，黄仁勋曾在华表态称，要继续与中国合作。
一、
英伟达出口受限重重
周二，英伟达发布了一份监管文件，其中写到，美国政府已于周一通知公司，H20芯片未来在出口至部分国家时需要“无限期”申请许可证。政府方面表示，新规旨在应对芯片“可能被用于或转用于中国超级计算机”的担忧。
目前尚不清楚如何申请出口许可证，以及许可证发放的依据是什么。但《金融时报》根据英特尔上周告知中国客户的信息推测，英特尔Gaudi系列芯片以及英伟达H20都远远超出了最新的出口限制要求。
H20芯片正是为符合美国出口管制而特别设计的，英伟达面向中国市场“特供”的人工智能（AI）加速器，该芯片在2024年为公司带来了约120亿至150亿美元的收入。
美国政府的出口管制已威胁到英伟达的在华业务。去年，英伟达公布的在华销售额达170亿美元，占其总收入的13%，而2023财年这一比例约为20%。
美国《纽约时报》16日报道称，美国国会众议院“中国问题特别委员会”当天对英伟达在亚洲的芯片销售展开了调查，评估其是否故意向中国提供了开发人工智能的关键技术。特朗普政府也正在一边想法执行前总统拜登离任前宣布的广泛人工智能芯片出口管制措施，一边计划在本周采取行动，进一步限制英伟达向中国和其他国家销售人工智能芯片。
英伟达警告称，公司将在本财年第一季度计入大约55亿美元的费用，这些费用与H20系列芯片相关的“库存、采购承诺及相关准备金”有关。英伟达曾表示，进一步收紧出口控制只会强化其他国家摆脱美国技术依赖的决心，并将削弱美国企业的竞争力。
“今年，英伟达投资者都无法获得喘息。”美国“商业内幕”网站17日分析称，今年接二连三的事件都在打击英伟达的股价，从DeepSeek需要更少人工智能芯片的系统、特朗普的关税政策到最新的出口限制措施，该股今年迄今已下跌逾20%，相较于1月高点下跌约30%，跌幅远超科技公司占大头的纳斯达克100指数。市场对英伟达股票的担忧加剧。
二、
自信被豁免，却被美国政府“背刺”
有关相关芯片的出口限制，美国官员9日就已通知了英伟达，但英伟达却没有立即将此事告知其中国客户。
据两名知情人士向金融时报透露，英伟达之前以为，他们专门为中国市场开发的H20芯片可以获得美国政府的豁免。4月初，英伟达高管曾赴海湖庄园与特朗普会面，他们以为英伟达价值5000亿美元的在美投资计划给总统留下了深刻印象，该公司可以规避更严格的出口限制。知情人士称，这导致英伟达对其中国客户夸下海口，称H20芯片不会受到影响。
路透社称，特朗普最终决定限制H20芯片的出口，打了英伟达一个措手不及。匿名消息人士还透露，英伟达的中国销售团队似乎也没有提前得到通知。
当然，这也不全是英伟达的责任，事实上，英伟达为了应对中国市场的需求，H20有大量备货，也预定了大量的产能，而随着H20被美国政府列入出口管制，英伟达也将会面临巨大的损失。
除了现有的出口管制外，英伟达还将面临从下月开始实施的“AI扩散规则”带来的新限制，该规则最初由拜登政府提出，用以规范公司的芯片出口范围。可能会影响中国的相关限制主要包括：
1、禁止“问题国家”使用美国先进芯片训练高端AI模型，但允许其用于常规应用，如电信和银行。
2、禁止将封闭权重（closed-weight）的AI模型核心权重转移给非信任方。
3、建立安全标准，确保先进AI模型的权重数据在全球范围内安全存储和使用。
在今天下午的会谈中，黄仁勋已经谈到，中国是英伟达非常重要的市场，希望将继续与中国合作。
目前相关会谈还在继续，英伟达未来会如何与中国合作，中国市场又该如何布局，可能也将在这次会谈中揭晓。