来源：第一财经日报 时间：2015-09-23
拉美最大的经济体巴西正在被经济和政治的双重噩梦困扰，受此影响，巴西货币雷亚尔对美元汇率近日贬至历史最低，并且跌势仍在加速持续。
本 周一，巴西雷亚尔对美元大跌1%至3.9851，创1994年巴西使用货币雷亚尔以来的收盘最低点，雷亚尔今年累计跌幅已达到33%。截至9月22日北京 时间20:20，巴西雷亚尔对美元进一步下挫至4.0266，毫无止跌迹象。兴业银行更是预计，如果政局危机加剧，雷亚尔对美元可能进一步跌至5的水平。
“巴西的噩梦仍会持续。当前全球分为三类国家——消费国(如美国)、生产国(如中国)和资源国(如巴西)。当前消费国在进行结构转型，生产国跟着调整，资源国的日子必定不会好过，大宗商品暴跌更加剧了这一势头。”招商证券固定收益研究主管孙彬彬告诉《第一财经日报》。
政治经济双重打击
巴西经济萎靡和政治乱局与雷亚尔的颓势紧密相关。
近日，巴西统计局官方数据显示，巴西今年二季度GDP环比萎缩1.9%，创下逾6年来最严重下滑。一季度巴西GDP环比增速已从-0.2%向下修正至-0.7%，而连续两季度负增长，已符合经济学上的衰退定义。
与此同时，标普在时隔七年之后近期也将巴西的主权债务评级从“投资级”打回“垃圾级”。此前，穆迪在上月11日下调巴西评级至Baa3，距离“垃圾级”仅有一步之遥。惠誉则于本月11日表示，巴西财政恶化速度比想象的更快，“有50%的可能性下调评级”。
当前，于2025年到期、价值43亿美元的巴西债券收益率飙升0.31个百分点至6.04%，这也是自2013年发行以来的最高点。巴西海外五年期债券的信贷违约互换(CDS)价格则已经上涨0.25个百分点。
另一方面，政治乱局更是雪上加霜。受经济低迷和巴西石油腐败案影响，一项民意调查结果显示，巴西总统罗塞夫(DilmaRoussef)的支持率降到8%，成了自上世纪80年代巴西结束军人独裁统治时代以来最不受民众欢迎的总统。
值得注意的是，罗塞夫上月递交给国会的预算报告显示，明年预算缺口是300亿雷亚尔，政府的最新整顿财政措施就是为填补缺口，并达成明年预算盈余相当于占GDP比例为0.7%。当前，投资者日益对巴西总统罗塞夫是否有能力提振巴西预算感到悲观。
然而，“货币宽松”这条捷径在巴西也行不通。巴西央行于7月底再度加息50个基点，使得基准利率达到了14.25%的惊人高位，这也是自去年以来的第七次加息。为了阻止物价进一步飞涨，加息势在必行。
“我 们的目标是在2016年年底前将通胀锁定在4.5%的目标值。”巴西央行行长通比尼(AlexandreTombini)年初在接受《第一财经日报》独家 专访时表示，2014年和2015年巴西通胀的既定目标是4.5%，可上下浮动2个百分点，即在2.5%～6.5%之间。
美联储或再给巴西致命一击
对于巴西而言，另一个外部因素可能将在不久后成为压垮骆驼的“最后一根稻草”——美联储加息。
分析人士对本报记者表示，一般来说，美国货币政策正常化阶段,会逐渐打破新兴市场的平衡。如果某个新兴市场国家的外债占比过高，美元利率的提高会逐步增大其还款难度,加上经常账户为负，需要不断借新还旧，或是依靠外部资金流入来缓解债务问题。
该分析师指出，这或将进一步加剧雷亚尔的贬值局势。“一旦美元利率和本国利率之间差值达到一定幅度，外部资金就会选择出逃，本国央行不得不提高利率,但经常账户赤字会加剧，进一步降低其还款的能力，直到央行无力维持汇率水平，本币大幅贬值，以此改善经常账户的情况。
所幸在上周五的FOMC议息会议上，美联储按兵不动，加息靴子并未在9月落下。受此影响，短期内新兴经济体将获得喘息机会。数据显示，韩国和印度近期一举扭转了资金持续外流的不利局面。而新兴货币指数上周则上涨1.5%，亚洲货币指数涨幅也接近1%。
不过，耶伦也表示，2015年加息是大概率事件。她甚至暗示，原本被各界认为不可能加息的10月会议也可能成为加息的最新节点。一旦加息兑现，美元升值将使大宗商品进一步承压，巴西也正经历严重的商品危机。
马来西亚为“亚洲最差”
如果说巴西雷亚尔是整个新兴市场的“垫底”，那么马来西亚林吉特则可以说是亚洲“最差生”。
国际清算银行的数据显示，马来西亚发放给非金融领域的信贷规模占该国GDP的比例今年一季度从2009年同期的115%升至135%。这个比例在中国则是同期从130%攀升至了198%。不过，业内人士认为中国暂时安全，马来西亚的噩梦仍将加剧。
中 国“8月份的汇率调整，以及由此引发的资本外逃可能造成该国金融状况暂时趋紧”，汇丰亚洲经济研究联席主管FredericNeumann说，中国央行的 灵活措施帮助缓解了这种状况产生的影响。中国央行自去年11月份以来已经五次降息，并下调了银行存款准备金率，以期提振放贷并避免经济进一步减速。
统计显示，人民币对美元今年以来累计下跌约2.6%，与此相对，马来西亚令吉对美元同期累计贬值18%，在彭博跟踪的11个交投最活跃的亚洲货币中跌幅最大。马来西亚第二季度经济增速创下近两年新低。
此前，《第一财经日报》独家专访了马来西亚专家胡永泰。胡永泰指出，对于马来西亚而言，多年来经济管理不当的阴云始终笼罩着该国总理纳吉布(NajibRazak)。对于纳吉布涉贪的曝光和指控持续不断，这已经导致国内对其政权合法性的质疑达到了空前高度。
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