《独立新闻在线》作者／本刊记者 2012年05月18日 02:26:58 pm
【本刊梁志华撰述】国库控股旗下医疗保健旗舰公司——综合保健控股（Integrated Healthcare Holdings）的上市计划，又再次暴露出纳吉政府提倡的“改革式”土著扶持政策（Bumiputera affirmative Action），根本只是让一小撮富裕土著阶层受惠的寻租游戏。
昨天有报道指出，国库控股旗下的综合保健控股预期将于今年7月杪，在马来西亚和新加坡两地交易所进行双边上市。 据国际贸易与工业部（MITI）的网站资料显示，国库控股已开始邀请获得贸工部批准的土著投资者，提呈有关综合保健控股的新股认购计划申请。
配合这项新股上市计划，贸工部向经该部批准的富裕土著投资者，提供3亿6000万股私下配售的新股。
有兴趣认购新股的土著投资者，除了必须符合资本市场和服务法令的规定，更重要的是这些土著投资者必须拥有一定规模的资产。个人投资者必须至少有马币300万元的资产，而机构投资者则至少需要有1000万元的资产。
富裕土著阶层的寻租游戏
换句话说，有关综合保健控股上市计划的土著股权配售部分，只有富裕阶层的土著投资者，有权利预先认购这些配售的新股。
自我国在新经济政策（NEP）下启动土著扶持政策以来，贸工部在实现“30%土著股权”目标方面，一直扮演着重要角色。
过去数十年来，任何公司（不管本地私人企业或官联企业，还是外资公司）要在马来西亚交易所挂牌上市，首要符合条件是在新股上市计划中，把30%股份保留给土著投资者。而且，这些保留给土著投资者的30%股权，必须配售给贸工部批准的土著投资者。
此举主要目的是为了达到政府定下的30%土著股权目标。但是，从过去多年经验来看，这项土著扶持措施非但没有实现财富重新配置的目的，反而沦为朋党或寻租人的寻租平台。更重要的是，这项硬性股权保留政策，也成了外资却步我国的原因之一。
虽然纳吉政府在2009年启动经济改革计划，宣布废除有关新股上市计划必须保留30%土著股权的政策，但是，这项土著扶持政策还是以“自愿性质”的方式继续存在，即有意在我国上市的公司，以“自愿”方式配售给土著投资者，但不强制必须达到30%土著股权配额。
伪改革政策留下寻租缺口
这一政策留下一个很大的寻租缺口，而且完全推翻纳吉政府提倡按照“公平、市场导向、绩效或需要”的基础，来落实一个更具包容性的土著扶持政策。
这里最大的争议点在于，为何政府把一大批配售给土著投资者的新股认购优先权，保留给贸工部指定的“土著投资者”，而且是富裕阶层的土著投资者。
原则上来说，这些富裕土著投资者已经处于社会阶级金字塔的中上端阶层，根本不需要政府给予任何形式的“帮助”。
政府把这些私下配售的新股保留给富裕土著阶层，成为这些“指定投资者”寻租和累积更多财富的管道。这不但无法达到财富重新配置的结果，反而让财富进一步集中化，导致贫富悬殊扩大（尤其是土著社群内的贫富悬殊）。
纳吉政府应摒弃济富政策
如果贸工部规定这批保留给土著投资者的新股，必须配售给“富裕投资者”，是为了达到一定的认购率，确保上市计划顺利完成。那么，政府根本不必区分土著和非土著投资者，因为这一层次的投资者具备充足的财务能力，来认购和持有大批股权，无须政府给予任何“特别优待”。
说穿了，政府在废除30%土著股权的同时，却保留了贸工部的这一功能（在新股配售上，有指定土著投资者的权力），充其量只是为寻租人留下一个寻租缺口，同时继续维持由少数土著精英，来看管大多数土著财富的政策。
如果纳吉政府真的有心推动经济改革，并协助真正有需要的中下阶层土著社群，达到财富均分的包容性扶弱政策，就应该完全废除这一种具有“歧视性”的济富政策。