华尔街见闻 · 2016-01-25 · 来源：华尔街见闻
索罗斯，这个名字曾让全球市场都为之胆寒，其理论却令投资者趋之若鹜。
他最为人所知的莫过于1992年9月狙击英镑。这场做空大战预计让索罗斯收获了10亿美元，也让世人永远记住了这个“打垮”英国央行的金融大鳄。
1997年亚洲金融风暴，索罗斯军团在攻陷泰国之后，横扫印尼、菲律宾、缅甸、马来西亚等东南亚诸国。随后又移师香港，与港府上演了一场波澜壮阔的香港金融攻防战。
如今，年过85岁高龄的索罗斯大叔又来到达沃斯论坛，大举唱空全球经济和市场。索罗斯称，中国经济增速放缓、油价原材料价格暴跌、各国货币竞争性贬值，三大通缩源头已经齐活儿。全球正面临80年一遇的通缩，没人知道该怎么办。
不过，根据索罗斯“从危机中寻找机会”的投资理念，这正是一个“空头狂欢”的时代。正如他所说，做空美股、做空亚洲、做空欧洲、做空全世界……
中国正向全球输出通缩
索罗斯在达沃斯论坛接受彭博采访时称，全球经济正在重蹈2008年覆辙，尽管危机成因不同。
他表示，“2008年金融危机是因为美国次贷危机，这次，是因为中国以及它向全球传导的通缩压力。中国的通缩压力正传导至全球，情况已经很严重了。中国转型消费型经济增长模式已经太迟，硬着陆无法避免。”
索罗斯认为，中国外储充足，有能力解决自身经济难题。但问题是，中国的通缩压力正在传导至其他国家。
不过，他也指出：“除了中国经济增速放缓，还有油价、原材料价格暴跌，以及各国的竞争性贬值，这三个通缩源头，现在已经齐活儿了。”
索罗斯称，如今全球的通缩环境，只有在80年前遇到过一次，而现在，没有任何一个国家知道怎么处理这个问题。
“上一次全球通缩是在19世纪30年代，我虽然出生在那个年代，但并没有参与到市场变化中去。这是一个很不一样的经济环境，而现在，我们不得不面对它。”
“我已经做空美股和亚洲货币”
索罗斯表示，全球面临通缩压力，这让他看空美国股市。他表示，他做空了标普500指数。今年，标普500指数已经累计下跌8.5%。索罗斯称，现在买入股票还太早。
除了做空美股，索罗斯在去年年底买入了美国国债，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌。
他表示：“关键的问题是通缩。这是一个我们不习惯的环境。”他指出，油价下跌以及各国货币竞争性贬值对通缩产生了巨大的影响。
索罗斯预计，2016年对市场而言将是“困难”的一年，市场可能进一步下跌。他说：“如果市场有一个真正的底部，那这个底部将被多次测试。”
欧盟正处于“崩溃边缘”
索罗斯表示，欧盟同时面临着五六个危机，正处于“崩溃的边缘”。
索罗斯表示，在欧洲面临着堆积如山的问题中，从乌克兰危机到希腊债务危机，最大的威胁是难民问题。去年有超过100万难民涌入欧洲，这些难民大部分来自叙利亚。
索罗斯称，默克尔“正确地预见到难民危机”可能会摧毁欧洲，而这样的问题正逐渐变成现实。在目前默克尔执政能力面临挑战之际，能阻止默克尔“可怕预言”成为现实的只有德国人自己了，德国人必须站出来，并担当起主导欧洲的责任。
对于难民问题，索罗斯还批评称，欧洲没有一个合理的避难政策，难民问题因此从一个“可控的危机”变成“严重的政治危机”，使得难民和公众都感到恐慌。
对于希腊债务危机，索罗斯称，财政紧张的希腊又是欧元区的另一个问题。除非希腊离开欧元区，否则希腊永远不会繁荣起来，也不会成为一个可投资的国家。而如果英国投票离开欧盟，欧盟将会元气大伤。
美联储加息是个错误
索罗斯称，美联储加息是一个错误。去年12月，美联储宣布加息25基点，为近10年来首次加息。但索罗斯指出，美联储等待了太久，错过了最佳时机。在美联储加息时，通缩已经开始抬头。在这样的环境下，消费者购买物品的可能性有所降低。
他表示，如果美联储再次加息，他将感到意外。他表示，美联储甚至可能决定降息，但这并不会大幅的刺激经济，因为货币政策的效果正在减弱。
除了索罗斯，还有三位投资大佬认为，美联储加息是一个错误。
“新债王”、全球表现最出色的债券基金DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach接受巴伦周刊(Barron’s)采访时称，美联储不应该过快加息，上个月的加息举动是不成熟的。鉴于美国经济的不确定性，美联储很可能被迫降息。
全球最大对冲基金桥水(Bridgewater)创始人达里奥(Ray Dalio)本周三接受CNBC采访时表示，美联储最终将改弦易辙，走上更多量化宽松的道路，终将推出QE4。
如今在骏利资本(Janus Capital Group)的老债王格罗斯称。美联储的就业导向型货币政策模型已经过时，有时候甚至对股市造成了不利影响。美联储应该降低利率，从而提振债市和股市。
黎明前总是最黑暗的
“从危机中寻找机会”是其一以贯之的投资理念。在最近接受德国杂志《经济周刊》采访时，索罗斯介绍了这一人生信条的来历：
发现问题是为了更好地解决它。1944年，纳粹占领匈牙利。如果不是父亲为整个家族和其他人伪造了身份文件，我就无法存活下来。这件事教会我，相比去做把头埋在沙里的鸵鸟，还是面对现实比较好。
你意识到危险，在主动承担一定风险的同时，可以换回一些存活的机会，好过做温顺的群羊。这以后，我一直训练自己，去寻找危机，再从危机中寻找机会。
基于这一点，我在金融市场上做得还算成功。现在，这也是我在政治慈善事业中的信条。只要发现一个‘致胜策略’，不管机会有多微弱，都不轻言放弃。因为危中有机，黎明前总是最黑暗的。
最后，华尔街见闻悉心整理了索罗斯一生最经典的十二大投资心得：
1)“赚钱，要依靠正常价值的商品出现折扣以及押注意外事件。”
如其它伟大的投资者一样，索罗斯非常关注“预期内价值”。预期内价值相当于潜在投资结果的平均权重价值。一个与大多数人不同的投资理念只有在预期内价值积极的时候才是明智的。一方面，索罗斯能够比其他投资者做出更巨大的押注。另一方面，在投资过程的处理上，索罗斯与其他投资者并无根本上的区别。
2)“金融市场通常是不可预测的，所以一个投资者需要有各种不同的预先情景假设。”
市场“时而”可以预测，但这并不意味着市场“总是”不可预测。如果一个投资者很有耐心，能够等待一个成功押注定价偏差的机会，那么他就能够击败市场。
3)“最难判断的事情是：风险达到什么水平是安全的。”
风险是你遭受损失的可能性。有三种情况必须要面对：
a. 有时你知道风险事件的自然特性和可能性(比如说扔硬币);
b. 有时候你只知道这个事件的特性，但不知道其可能性(比如一只指定股票20年内的价格);
c. 有时候你甚至连未来可能伤害到自己的事件特性都不清楚(比如恶性黑天鹅事件)。
索罗斯曾表示，这些决定是在一定的环境下做出的，这种环境可能是：你有许多反馈回路，其中有些是积极的，有些是消极的，这些反馈互相之间作用，产生出大多数时期内盛行一时的非常规价格模式;但是在个别情况中，一些泡沫的发展释放了其全部的潜能，以至于掩盖了其它影响因素的作用。
想要“安全”，最好的方法就是要有一个“安全边际”。
4)“你正确或错误并不是最重要的，最重要的是你正确的时候能赚多少钱、错误的时候会亏多少钱。”
对于一个投资者最重要的事是“正确性的量级”，而不是“正确的频率”有多高。
5)“拥有自信或者持仓较小都是无济于事的。”
如果在一个赌注中你赢的几率足够大，那么就大举押注。当索罗斯觉得他自己是正确的时候，几乎没哪个投资者能够比他下更大的注。
6)“我只在有理由上班的时候去上班，而且上班的那天我是真正地在做事情。”
一直保持忙碌的交易状态就会产生很多的费用和错误。有时候别那么活跃往往会是一个投资者能做的最好的事情。
7)“如果投资是种娱乐消遣，如果你从中得到了乐趣，那你可能没有赚到什么钱。真正好的投资都是无聊的。”
如果你因为投资而非常兴奋，那么你可能是在赌博，而非投资。最好别把自己当赌客，而不把自己当赌客的最好方式就是：只在几率有利于你的时候押注。
8)“如果要反映出未来的价格，那么目前的市场价格总是错误的。”
索罗斯显然不是一个效率市场假说(efficient market hypothesis)的信徒。这并不奇怪，因为如果市场总是有效率，他就不会成为富豪。
9)“市场能够影响其所期待的事件。”
这句话其实就是指市场的“自反性”理论。在索罗斯看来，市场和人们对市场的看法是相互作用的。
索罗斯说，“在认知和现实之间存在一个双向的自反联系，这是一种起初会促进自我强化、但最终会导致自我击溃的过程，或者可以说这就是泡沫。每个泡沫都是由一种趋势和一个错误的概念以自反的方式相互作用而形成的。”
10)“实际生活中，很少能够存在真正的均衡——市场价格总是习惯于波动。”
均衡是众多宏观经济学家作出假设的基础，然而索罗斯认为均衡其实是一种幻境。均衡可以让数学计算非常完美，但却往往不符合事实。
索罗斯曾说：“经济思考需要开始考虑现实世界的政策问题，而不是简单地制造更多的数学方程式。”索罗斯投资观点的形成并不是以理性为主体的。比如说：“当长期趋势失去动能的时候，短期波动性往往会上升，原因很简单——那些跟随趋势的投资人群此时找不到方向了。”
索罗斯还相信，“繁荣-崩溃的过程在形态上是不对称的：一个长期、逐渐形成的繁荣之后往往是急促、短暂的崩溃。”
11)“经济史就是永无止尽的上演假话和谎言，而不是真理。”
能够用语言解释过去所发生的事件，并不意味着这种解释是正确的或者某种理论的基础能够用于预测未来。人类有一种“事后聪明”的缺点。
索罗斯说，“必须要从头到尾地重新思考经济理论，因为那些效率市场假说、理性选择理论所支持的典范，最后实际上都破产了，与雷曼兄弟之后全球金融系统的破产类似。”
12)“我富有只是因为我知道我什么时候错了。我基本上都是因为意识到自己的错误而‘幸存’下来的……我们应该意识到人类就是这样：错了并不丢脸，不能改正自己的错误才丢脸。”
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