《当今大马》2014年12月7日 上午11点13分
新经济政策初期，几乎没有私营化公司与官联公司。
政府目前用以控制官联公司的主要机构——国库控股，要迟至1993年才设立。因此，在1990年前，排除政府透过国库控股所持有的股权，不成问题。
不过，政府1991年推出“私营化大蓝图”，大力推行私营化政策后，排除政府在私营化公司及官联公司所持有的股权，将严重扭曲族群的股权比例。
2014年8月，慕沙希淡接受《马来西亚内幕者》专访时说，“不过，当政府提到现有的土著股权是24%时，并没纳入官联公司。我们通过指责华人，继续欺骗自己。”
身为前副首相和官联公司主席，慕沙希淡肯定知道自己在说些什么。
没有涵盖政府股权
为了显示土著股权，政府数据将土著分成3个类别：
（一）土著个人；
（二）土著机构；
（三）土著信托机构。
土著机构与土著信托机构包括国民投资机构（PNB）、玛拉信托基金（Amanah Saham Mara）、朝圣基金局、大马武装部队基金局、警方合作社、大马发展银行有限公司、国家企业家有限公司（PUNB）和数个州属经济发展企业（可参考大马计划文件中“有限公司股份资本拥有权”的列表）。
必须关注的是，国库控股、财政部长机构、州务大臣机构和州秘书机构，并没纳入这3个类别中。
中央与州政府通过这些机构，掌握私营化公司的股权（可参考第八大马计划文件第190页）。根据政府定义，这些机构所掌握，上市与非上市公司的股权，排除在政府的股权计算外。
政府持逾30%股权
此外，并非所有的官联公司都是上市公司。就那些上市的官联公司而言，政府通常掌控每一家公司逾30%的股权。掌握股权未必代表掌控多数股权，但政府可以安排重要任务进入董事部与高级管理层，左右重要决定。
除了官联公司，还有其他与政府有联系的机构，如财政部长机构于2001年成立并完全拥有的大马创投管理有限公司（Mavcap）。大马创投管理公司是大马其中一家最大的创投公司，专投资在资讯通讯与科技领域，还有其他快速成长的工业。
截至2000年12月，在大马交易所上市的私营化公司，为市场资本总值贡献了1311亿令吉或30%（第八大马计划第193页），而政府持有49.5%的私营化公司股份（第八大马计划第191页第7-7列表）。因此可见，在2000年，从政府股权计算所排除的股份，是相当庞大的。
占四分一市场资本
根据国库控股于2014年11月4日发表的媒体声明，20个首要官联公司的市场资本总值，从2004年5月的1400亿令吉，翻三倍至2014年10月杪的4350亿令吉。必须强调的是，上述数字只涉及20个首要官联公司，并没涵盖所有的政府股权。例如，国库控股本身也投资了国内外超过50家公司。
根据国库控股的资料，在2014年10月，这20家首要官联公司共占了大马交易所的市场资本总值近25%（4350亿令吉/1兆7700亿令吉×100%=24.6%）。
保守计算股权甚微
我们保守假设，官联公司于2000年仅占大马交易所的市场资本总值20%。虽然政府在现实中所掌握的上市官联公司股权超过30%，但我们也保守估计，政府在每一家上市官联公司所掌控的股权，平均是30%。
我们也认为，政府是代人民持有这些股份，政府的股权必须分派给所有大马人。至于那些相信未达成30%股权目标的土著，他们部分可能会觉得，若政府没将100%的股权分给土著，那就是遭到剥削。
无论如何，由于我们在保守预测，我们将65%的政府股权给予土著，以反映他们的人口比例。
凭着上述假设，若纳入被排除在股权计算外的政府股权，我们估计，土著股权于2000年时更多。我们也纳入上市与非上市公司，这个做法也与政府将所有向公司委员会注册公司，纳入计算的方式一致。
就如以上列表最后一行所显示，我们的保守估计，于2000年，上市官联公司的土著股权，仅占全部有限公司（上市与非上市）股份的2.7%。
正确归类土著机构
无可否认，政府如今使用的股权计算方式拥有根本缺陷。官方数据显示，在2000年，土著股权是18.9%。不过，由于那是依据股票面值（par value），并排除政府股权，因此这个18.9%的数据是否正确，令人质疑。
为了更好地评估“是否已达到30%土著股权目标”这个疑问，同时一并解决政府现有计算方式的两个根本问题，必须关注以下事情：
（一）土著机构与土著信托机构，是机构投资者。
根据官方资料，它们于2000年，一共掌控4.7%的股权。比起非机构投资者，机构投资者的投资组合比较偏好蓝筹股。由于蓝筹股的市价普遍上比非蓝筹股高，因此当股票市价取代面值，土著机构和土著信托机构的股权比例，肯定会提高。
（二）基本上，外国人与代理人也是机构投资者。根据政府数据，他们于2000年股权分别是31.3%和8.5%。同样地，当以股票市价取代股票面值，外国人与代理人所持股权比例也会上升，进而影响族群的股权。
（三）大马计划文件中的股权列表，将代理人放在另一个类别。不过，若政府的计算方式隐含地，或诠释成没有任何代理人的股权属于土著，是很牵强的。
股权增长应超过5%
（四）政府本身的资料承认，土著在全部有限公司（上市与非上市）的股权，在2004年至2008年期间增长3%（从19%增至22%），接着在最近数年增长额外2%至24%。这5%的总成长率，是依据股票面值的计算。
由于这些公司在2000年以降的10年期间改善投资组合，因此若这个评估是依据股票市价，那土著股权的成长率，逻辑上应超过5%。
（五）政府通过国库控股、财政部长机构、州务大臣机构和州秘书机构，在没上市的私人有限公司所掌握的股权，也应该涵盖在计算中。虽然他们的数字不比政府的上市公司股权高，但也必须涵盖其中。
（六）上市官联公司依据人口比例分配政府股权，将增加土著所掌握的股权。保守估计，这个额外股权于2000年接近3%。国库控股指出，在2004年至2014年间，20家首要官联公司的市场资本总值翻了三倍。因此在2004年至2014年期间，这个额外的土著股权应该超出3%。
合理推算已过30%
因此，基于上述多个因素，利用以股票市价计算和纳入政府股权的方式，合乎逻辑的推断是，土著股权如今已经达到30%的目标。
以上扎实和符合逻辑的推论，可能是正确的。同样的，政府计算方式及指还未达到30%土著股权的结论，也不应是神圣不可侵犯和不容置疑的。
设特工队评估公司
为了回答“是否达到30%土著股权目标”这个大问题，我们建议：
（一）必须成立一个由证券委员会为首的特工队，专业地评估2013年和2014年的所有上市公司。
（二）特工队其他成员，必须来自相关和称职的组织，如大马交易所，大马注册会计师协会和大马会计师协会。
（三）评估对象必须包括政府股权，及必须依据股票市价，若有需要，依据股票12个月或9个月的平均市价。
（四）至于那些没上市的私人有限公司，大马公司委员会必须受委更新计算它们。
（五）由于政府预期在2015年中公布第11大马计划，特工队与公司委员会必须尽早完成评估，以将评估结果纳入第11大马计划的筹备工作中。
（六）证券委员会与公司委员会必须在不受干预下，宣布评估结果。
65%股份转给土著
为了将土著股权提高至30%，政府必须将官联公司所持的65%股份，转移给土著。不过，这并不表示土著所持的有限公司股权，应该增加超过65%。
未来，土著所持的股权，可能超过65%，但这必须通过公平竞争所达到，而非通过固打制或特别待遇的方式。
若政府将土著股权的目标设定在70%，是完全不明智的，因为到了2020年，土著将占总人口70%。一个很大的疑问是，这种新政策将对经济带来什么后果？
同样地，若政府推出新的字眼，如“实际掌握股权”或“实际股份拥有权”，意图更改开国先贤所设下的目标，是不负责任的做法。
我们必须谨记，我们开国先贤的智慧，即大马作为一个经济开放的国家，不应秉持排外态度或沙文主义。